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股市的第一道警戒线被突破了。根据官方数据：截至5月11日，沪深两市融资余额（借钱炒股）合计28040.8亿元，再创历史新高。2.8万亿的融资余额，占两市总流通市值（109万亿）的比例已经超过2.5%，达到了2.57%。2.5%，被认为是第一道警戒线。突破了它，股市就进入了过热阶段，风险开始集聚；超过3.5%，就进入了高风险区。超过4.5%就进入狂热区间。即便在如火如荼的美股，当前融资余额占比也没有超过2%，而且人家还有体量相当的融券（做空）来对冲。而我们的融券规模极小，可以忽略不计。2015年那轮“杠杆牛市”，融资余额最高达到了流通市值的4.72%。再加上混乱的场外配资，可能突破了7%。后来的结局当然也非常惨烈，上证指数从5178点跌到了2600多点，期间经历了3轮大跌，并在2016年初连续出现了熔断奇观。那一轮大跌中，很多股民前半生积累的财富被清空。我是在2015年6月13日（星期六）发出“将有千点大撤退”警告的，大跌从6月15日开始，最终远超我的预测。我并不认为当前大A马上就会崩。本文只是想提醒大家，无论是中国股市还是美国股市，都进入了风险区，大家要增强风险意识。这还可以从另一个关键指标得到验证——股市总市值占GDP的比重（证券化率）。以中国目前的发展阶段，股市总市值占GDP的比重超过100%就算迈过了警戒线，如果超过130%就算进入高风险区。目前A股总市值是121万亿；北交所总市值接近1万亿；港股总市值里接近80%是内地企业，市值大约34万亿；只在美国上市，未在A股和港股上市的中国公司市值至少1.7万亿。加起来，总市值在158万亿左右。中国去年GDP为140万亿，今年估计147万亿左右，无论用哪个做分母，当前证券化率都超过100%，接近或达到110%。中国证券化率最高点是2007年出现的，也就是上证指数6124点的时候，达到惊人的180%；如果只计算当时A股市值占GDP比重，为128%。美国的这个指标就更惊人：最新的股市总市值占GDP的比重接近245%，为历史最高水平。巴菲特有个重要的观点：证券化率在70%–80% 的区间是最佳买入时机。所以，包括巴菲特在内的很多大佬目前手持现金、看空美股，等待崩盘。正因为中美股市都进入了风险区，最近多家内地券商开始针对融资业务设置“即时平仓线”，为突如其来的大跌做准备。没有人知道大跌什么时候到来，我们要做的是敬畏市场、遵守纪律、防范风险。特别提示：本文为观点和信息分享，不构成任何投资建议。
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